通膨又升温了吗？

telegram中文群组（www.tg888.vip）是一个Telegram群组分享平台，飞机群组内容包括telegram群组索引、Telegram群组导航、新加坡telegram群组、telegram中文群组、telegram群组（其他）、Telegram 美国 群组、telegram群组爬虫、电报群 科学上网、小飞机 怎么 加 群、tg群等内容，为广大电报用户提供各种电报群组/电报频道/电报机器人导航服务。

,图╱美联社 美国近期CPI变动概况

农历年后，不仅台湾公布的通膨率被解读为通膨恶化，美国公布的通膨率也被视为通膨再度增强，通膨压力又卷土重来了吗？

台、美通膨率并未恶化

先看台湾，元月通膨率升逾3％，为半年来最高，难怪会被视为通膨升温，然而，让物价上涨有一个重要原因，就是今年春节来得早，春节循例上涨的效应全数落在这个月，而去年春节效应多数落在2月，在比较基期偏低的情况下，通膨率自然会升高，我们若看季调后的通膨率，反而由前一个月的2.89％降至元月的2.82％，显然，通膨并未恶化。

再看美国，日前美国公布元月通膨率后，美股开盘大跌300多点，物价究竟涨到什么程度？何以让市场恐慌至此？从劳工统计局的资料可知，元月美国消费者物价年增率，也就是通膨率，降至6.4％，非仅未升高，反而创下2021年11月以来最低，既是如此，何以股市大跌？原因在于比经济学家预期的6.2％略高，惟以此认定通膨升温，并不准确。

观察通膨长期走势，还可以看核心物价，也就是排除能源与食物的价格指数，这类价格指数由于少了油价、食物价格大起大落的波动，可以视为长期走势，元月美国核心物价年增率5.6％，同样创了2022年元月以来最低，以此而言，美国通膨压力何来升温？

惟一可以解释美国通膨压力上升的，就是元月CPI较前一个月上涨0.5％，此一涨幅比前两个月略高，然而月变动率本来就波动的比较厉害，二次石油危机尾声，1985年通膨率已趋缓，但月变动率时而降至0.2％，时而升至0.6％，事后来看，1985年月变动率偶尔跳升并非什么通膨升温，以三个月的移动平均观察，数列平稳在0.3～0.4％运行，通膨压力已然消失。

通膨降温 没预期地快

同样以三个月的移动平均来观察近期美国CPI月变动率，我们可以发现这行时间数列由0.5％逐月降至元月的0.3％，同样以三个月的移动平均观察核心物价月变动率，也呈现稳步下滑的趋势，这说明如今美国并没有通膨升温这件事，最多也只能说降温速度没有经济学家所预期的这么快，仅此而已，若因此就让道琼指数大跌，那只能说是市场借题发挥罢了。

美国首位诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森曾指出：「华尔街股价指数预见了九次经济衰退，但实际上只发生五次。」股市对景气的波动有半数反应过度了，以萨缪尔森的法则推论，这些日子美股因通膨预期而大跌，正是反应过度。事实上，股市波动经常是无厘头的，去年10月13日同样因通膨率高于预期，美股开盘便重挫500多点，但收盘却大涨828点，这告诉我们，在股市这场荒谬剧里，通膨率也只是开场时跑跑龙套而已，以股市起落来诠释通膨压力，可谓是一行白鹭上青天，不知所云了。

小档案■消费者物价的年增率，称为通膨率，是观察通膨压力的重要指标，然而为了解短期物价波动，通常也会观察月与月的变动，此即月增率，为免季节因素干扰月增率，月增率皆需经季节调整。

小档案■2022年9月13日美国公布8月通膨率为8.3％，虽比7月8.5％来得低，但股市以降幅不如预期为由，道琼收盘大跌1,276点，10月13日公布9月通膨率续降至8.2％，美股开盘同样以通膨率高于预期为由，重挫500多点，但收盘却大涨828点。

两大国对干 台湾竟沦「巨大军火库」！内行曝地表越危险越赚的股票 北京将出力助俄攻乌？美官员曝「不安」趋势 谁是2024国民党最强人选？ 美、陆学者看法一面倒