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打三公有包赢的方法吗:年终行情10个不可不知

admin2022-10-232

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,美国针对高科技输中步步紧缩,美台科技业受影响大,加上美台利差,资金流出未变;联准会持续升息、俄乌战争及中国清零政策,国际变数仍多,个股只能建筑在跌深或是美国抵制中国产业者较有表现机会。而台湾随着边境开放,内需将逐渐抬头弥补出口下降部分。(图/先探投资周刊提供)

美国对输往中国高科技业紧缩一步步进行中,从十月签署二八○○亿美元的《晶片与科学法》后,近期美国商务部宣布一系列晶片出口管制措施,未来美国企业除非获得政府许可,否则不得出口先进晶片和相关制造设备至中国;运用美国技术、在他国制造的晶片,也将受此规范,最重要是半导体美籍员工不可替中国半导体相关公司工作,几乎是即日起就得离开中国,连后续装机或维修都不能管,事态严重。

美中大战科技股相对弱势

美国对中国祭出HPC、记忆体晶片出口禁令,已影响军用等领域后,若未来冲突加剧、禁令范围扩大至商用伺服器,下游的中国伺服器市场需求最糟恐将进入负成长。伺服器相关供应商未确认中国四大云端服务供应商 百度、字节跳动、阿里巴巴、腾讯是否涉及军事用途,因此供应链对中国出货可能递延。

美国全力阻止高科技应用在中国超级电脑以发展武器,不仅三星、海力士、台积电以及设备四雄,输往中国晶片及设备都受影响,台韩大厂业绩多少受影响,同时美国本身设备厂影响也不小,但如同对于俄罗斯制裁一样,站在国家利益之前,厂商撤出损失自己吸收,获利必定下降;就在商用电子产品今年销售疲弱下,拜登祭出这招,令科技股毫无招架之力,加上升息持续进行中,所以费半指数今年累计跌幅已达四五%左右、那指下跌三四%左右,就算最近有过强烈反弹但是下降趋势尚未改变。

过去第四季一般是股市多头季节,金融海啸后,每年台股第四季的表现都抢眼,加权指数平均报酬为四.二%,正报酬机率为七五%,若以九月底收盘价为一三四二四点,理论上年底收盘应在此之上。再统计近十年来台股各季度走势也发现,第四季平均涨幅三.八八%为各季度最佳,甚至超过第一季有作梦行情加持的三.六一%,且在股市上涨机率上,第四季及第一季明显优于二、三季的表现。因此预期这波拉回后,有望见到指数展开第四季弹升行情。

第四季一般易涨难跌

再以台股周线上来看,从一八六一九点下跌至一五六一六点,下跌三○○三点或十六.一%;第二波从一六八一一点下跌至一三九二八点,下跌二八八三点或十七.一%;第三波从一五四七五点下跌,若以平均值下跌二九○○点,满足点约在一二五七五点;若以下跌十六.五%计算满足点在一二九二一点、以十七.一%计算,满足点在一二八二一点,也就是一二五七五至一二九二一点应是满足区。而近期低点为一二八○九点,理论上意思已到,似乎有机会月线至季线之间反弹。而历年第四季为传统消费旺季,包括中国的双十一、美国感恩节、黑五购物节、网购星期一,一直延续到耶诞节等,一系列买气加持,加上今年十一月美国有期中选举,台湾在十一月底则为九合一选举,按过去经验政策作多味较浓。

不过,今年最大变数在于通货膨胀,尤其美国九月CPI仍达八.二%,核心CPI更创四十年高,联准会官员已开始暗示升息会比预期更高。年底前升至四.五至五%是最可能的结果。如今,市场已反映今年到十二月有七成机率会升息超过四.五%,Fed会不计一切升息来压制通膨。

通膨要结束,俄乌战争必先告一段落,近期俄罗斯攻势有放缓迹象,但是未到谈判前依旧不能定论,欧洲依旧要面临寒冷冬天及高通膨。美国能源股股价姿态高,包括天然气及石油公司获利好到地方政府都要额外课税,是季报大赢家;此外,陆续公布的金融业获利也在预期之上,包括美国银行、富国银行、花旗、高盛等等股价姿态还不算低。

年底购物季节将到,梅西百货等股价底部也形成;而黄小玉价格在中等水准以上,食品股表现也不错,包括卡夫食品、康宝浓汤;价值型的麦当劳、星巴克、电信股底部也垫高。当然俄乌战争消耗大量武器,又为美规武器做了最佳火力展示,全球抢买刺针飞弹、F-35,洛马、雷神等股价也是高姿态。汽车股缺晶片、供应链不顺畅,所以股价表现不佳,但是副厂零件销售商如AutoZone及LKQ股价表现也是强势。这也使得道琼走势强过其他三大指数。

基本上道琼指数表现较标普强,两者皆有短期底部形成迹象,而那指及费半表现较弱势,惟预期费半若出现腰斩或指数低于二千点以下,或有较强弹力,毕竟在美国政策牺牲科技利益以及升息中,股价自然表现不会太好。台股持续受到外资卖压汇出,外资近周又汇出至少超过七亿美元,台币续贬已到三二大关,其实日圆也逼向一五○、人民币再度向七.二大关迈进;单靠内资能支撑多久仍待观察。

不过去年中最先看淡半导体的大摩已改口认为亚洲科技股有超跌现象,首选台积电;霸荣也认为市场目前的恐慌情绪过头了。霸隆周刊指出,美国的新政策只影响十六奈米以下的先进逻辑晶片,而中国为电子产品和汽车产业所购买的晶片,多为较旧制程的晶片。过去美国前总统川普封杀华为时,台积电就已失去最大的中国先进晶片客户。台积电现在仅约十%获利来自中国,占比远低于北美市场的六六%。台积电总裁魏哲家在评估美国政府对中国中国最新晶片限制措施时,认为这些措施对台积电的影响有限且可控管。不论如何台积电今年股价已下跌三五.七七%,若从最高价六八八元计算则下跌四二.五%,全球总市值排行也从最高第九名降至十四名左右。

但是依照台积电最新财报,第三季EPS为十.八三元,前三季为二七.七九元,且预估因市场疲软影响,第四季产能利用率下滑,但在汇率加持下,单季营收可望再呈季增,续战单季新高,且毛利率与营益率目标也都高于第三季,亦即就算第四季获利与第三季持平,推估今年EPS将达三八元。而看明年半导体产业可能下滑,但台积电仍将是成长的一年,且在高效能运算应用带动先进制程需求,未来几年美元营收年复合成长率将成长十五至二○%。这次难得出现台积电看淡总体半导体景气,且二度下修资本支出,但是对于公司成长仍具信心,并对于高效能运算还是具有信心。

面板股先跌先弹

若以此推估,明年台积电EPS很有机会超过四○元,那么以目前来看本益比约十倍,是该股历史本益比的下缘。所以逢低有买盘是很正常,当然若以该公司每年配息十一元,以殖利率来看仅二.七五%,可能只有美国利率水准三分之一左右,更不能与二年期或五年期公债殖利率平均约四.二%相比。若要拉升至殖利率三.六%水准,股价就必须下探三百元,惟毕竟以台积电如此庞大市值公司,且每年营收及获利成长都超过双位数,若非美国利率直线拉升,否则投资价值早就应该已经出现,特别是本益比约十倍、又是全球晶片代工之王,股价实在吸引人。就等待外资提款完毕。

台股短线若要反弹焦点或在跌深股身上,且要找先跌且跌深的,面板就具有此特色,面板价格从去年中就开始下跌,至今年九月已连续下跌十四个月,终于见到先前减产效应,库存得以恢复到较正常水准,如同按往例,友达及群创已出现亏损,股价也下跌超过六成,而产能利用率低于七成,韩国更是将LCD产线直接卖给中国厂商,产业秩序渐好转,这是景气触底第一步,且两家公司股价净值比都低于一倍,加上最近韩国LG、中国京东方股价都反弹,短线上股价可望震荡弹升。惟须注意,要有大弹升仍需终端买气出笼而非只靠减产。相关供应链首推驱动IC,这次台股的天钰、敦泰等,股价从天价至第三季最低价累计跌幅都逼近八成,瑞鼎、联咏逼近七成,反转速度极快,大致上反弹先看半年线压力。至于电源管理IC跌幅最大的是力智,累计跌幅也是逼近八成,该股至少上半年EPS还超过十元,全年赚十五元还是有机会;而致新累计跌幅也有六二%,且上半年EPS达十五.四一元,低档风险也较有限。不过反弹后仍需经过一番调整。

中国储能股超强

此外,货柜三雄如长荣及阳明累计跌幅也都超过六八%以上,帐上现金还不少,再跌也会有反弹。

还要注意的,美国防中国、禁止高科技输中,相对地与中国壁垒分明的产业或公司就受惠,例如安全监控的晶睿近两个月股价就大涨六成,奇偶也有点跟上;再者,美国要三星及海力士DRAM撤出中国,其实美国本身还拥有美光,实力也相当强,不仅台湾美光过去三年每年平均投资金额超过三○亿美元,换算每年投资达九百亿台币,且近期宣布,将在二十年内斥资一千亿美元于纽约州兴建大型半导体工厂,加速发展美国半导体制造产业。美国卯起劲来补助美光专攻DRAM记忆体,而台湾南亚科当初将华亚科卖给美光,换来持有美光五.二六%股权,两者合作研发新一代技术,等于是选边站在美国队,中期可注意,其次,含美国技术的设备不准卖给中国,而中国目前正在兴建约超过八座晶圆厂,是否因此而受影响,新产能延后或开不出来?果如此对于联电、力积电或是利多,即成熟制程新供给将不如预期,有助拉长高获利时间。

台湾外销出口面临衰退,此时将靠内需弥补,幸好这次防疫险理赔金额庞大,而这些理赔资金直接进入民众口袋,对于内需消费力道提升相当可观,详见后文分析。

中国二十大正在进行权力分配,不过对于AI、新能源、电动车等经济发展政策已是不变方向。除了比亚迪第三季交出超亮眼成绩单,另一焦点中国部分储能公司传出,受电池供不应求影响,已暂停接单。近期中国多省相继推出共享储能政策。在这些因素激励下,刺激相关公司股价大涨或创新高,姿态与绝大多数的传产、半导体科技股迥然不同,例如德赛电池、可立克、申菱环境、新风光、南网科技等。以目前台湾现有的储能电池电池芯产业,国内约有十家业者布局,有挂牌最具规模为台泥集团旗下的能元科技,二二年产能可扩至三.三GWh;台达电今年拟扩充至○.四GWh以及升阳半导体转投资持股二八%的升阳电池等,各厂在扩充完毕后,二二年底电池芯总产能可达约七.五GWh的水准,可做参考。

全文及图表请见《先探投资周刊2218期精彩当期内文转载》

《先探投资周刊2218期》 臻鼎南亚科 外资逆势敲 大尺寸驱动IC供应链 探底 Q3财报超前部署 六档外资按赞

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